而企业活期存款减少后，央行4月变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。

2023年固定资产投资增速只有3%，开展其中民间投资出现负增长，PPI连续多年为负，经济收缩迹象较为明显。韧性，公开就是对周期的干预二战之后，人类的生命周期不断被延长，例如我国从1949年的平均预期寿命35岁，提高至如今的78岁，本身就是干预的结果。

例如，市场随着医保覆盖面的不断提高，体检的覆盖面越来越广，有利于疾病的早发现和早治疗。我认为，操作民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。因为人类的神经系统、央行4月内分泌系统、央行4月循环系统、运动系统、呼吸系统、消化系统、泌尿系统等九大系统中只要其中有一个系统出现障碍，生命都可能终止。

但中国人口占全球比重只有17.6%，开展消费额（包括服务消费）大约只占全球消费总额的13%，制造业的产能过剩是必然的。而且坚持长跑可以血压恢复正常，公开不用再吃降压药，对于心血管的健康非常有效。

而潜在增速的下降一定会有具体的表现，市场如城镇化进程放缓、房价下跌、民间投资增速下降、消费疲弱等。

根据统计局每年公布的抽样数据，操作我国年度生育率（该年出生人口数/育龄妇女数）在2017年之后下降速度不断加快，操作由年度生育率推算出的总和生育率（平均每个妇女一生生育的子女数）更是在2021年下降到1.1以下，到2023年仍没有回升，远低于2.1（国际上通常认可的人口世代更替水平），也因此有了中国生育率全球第二低的说法。在周期理论中，央行4月与此相对应的是康波周期和库茨涅兹周期，但似乎不能完全照搬。

我国一方面生育率超预期下降，开展另一方面预期寿命快速上升。美国大约62％的企业寿命不超过5年，公开中国企业的平均寿命约3.5年。

此外，市场从人口总量结构看，平均预期寿命的延长和出生率的下降，会导致老龄化率加快。我曾经研究过步入深度老龄化阶段后国家的平均GDP增速的变化，操作基本上都比进入前的平均增速下一个台阶。

(责任编辑：安七炫吴建豪)